星石投资日前发布2022年二季度投资策略。星石投资指出，2022年以来，美联储进入紧缩周期、海外地缘冲突超预期、国内疫情反复等利空因素接连出现，令今年开局尤为艰难。但机会往往生成于危机之中。当前数据显示，随着市场情绪降至冰点，股市的性价比已经来到历史高位。

从长期来看，星石投资对A股长期盈利能力抱有坚定信心。股市向上的核心驱动来自企业盈利增长，背后的支撑是中国经济的长期发展前景。近年来，中国产业升级正实实在在地发生，内生性动能不断增强，历史遗留的风险因素也已基本出清或可控，经济结构已经更为健康，人民币资产正在成为全球的新共识。

从中期来看，海外环境复杂多变，全球不确定性增加，目前美联储紧缩初步落地，同时滞胀风险正在加大，国内经济基本面尚未显示出持续改善迹象，意料之外的疫情反复也加大了经济下行压力。但考虑到今年稳增长的重要意义，星石投资认为，当下的环境越是不利，意味着后续政策力量将更加积极。

再从估值的角度看，星石投资认为，当前A股不论是横向还是纵向比较，都已经呈现出较高的性价比。横向比较来看，中美股市的风险溢价一高一低，A股性价比明显优于美股。目前沪深300、创业板指的历史分位数分别处于62%、88%的高位，而标普500、纳斯达克ERP分别处于17%、22%的低位。从历史水平来看，国证A指的最新PE估值（截至2022.4.15）历史分位数回落至26%的低位（2005年以来），绝对水平处于2020年3月的底部附近，显示当前市场已经进入到长期价值区域。（经济日报记者马春阳）

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