华尔街十多年前就在讨论微软会不会是下一个 IBM —— 贬义的那种 —— 公司有稳定现金流，可以给股东持续分红，但主业触及天花板、对新趋势应对迟缓，至于未来？没有未来了。

看着 iPhone 攫取智能手机业几乎所有的利润，绝望的微软在 2013 年以 76 亿美元收购诺基亚的智能手机业务，试图东山再起。但是，这笔命运多舛的交易未能帮助微软缩小与苹果的差距。


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据后来的公开报道，微软创始人盖茨和另一位高管在内部会议上公开反对这笔交易，最后在时任 CEO 鲍尔默的坚持下，微软成功拿下市占率已经不足 5% 的诺基亚手机业务。

不到一年，鲍尔默辞职离任。他的出走几乎可以认定和对诺基亚的收购直接相关。不久，微软把这笔投资在会计上归零，并裁员 7800 人。主导这一决定的是盖茨和 2013 年和他一边的纳德拉。盖茨对后者的评价是 “在这个转型时期，领导微软的最佳人选莫过于萨蒂亚·纳德拉”。

事后看，纳德拉不仅在业务上带微软走出困境，还是微软绝对的市值管理大师。

2013 年接手微软后，纳德拉迅速行动，将微软转型为一家 “移动优先、云计算优先” 的公司，通过一系列改组削弱了 Windows 在微软的地位，让盈利丰厚的 Windows 部门背上了硬件部门的亏损，促使其放弃手机业务。

之后他一步步去 Windows 化，直至 2018 年微软再无独立的 Window 部门。微软属于 Windows 公司的时代结束了。期间，他允许 Office 等核心业务优先开发其它操作系统产品，比如为触控重新设计的 Office 最早出现在 iPad 上，这在之前是不可能的。

华尔街偏爱有想象空间的标的，纳德拉给了他们所有他能给的。从他 2013 年 9 月接手公司到 2018 年 4 月撤消独立的 Windows 部门，微软市值涨幅大约是同期纳斯达克指数涨幅的 1.6 倍（微软涨了 164%、至 7362 亿美元）。

而他的行动不止于此。通过交易和收购，纳德拉为微软带来新收入来源和潜在的协同想象，微软历史上最大几笔收购几乎都是在他任内完成的，这让微软 2019 年对开发 ChatGPT 的 OpenAI 的 10 亿美元投资看起来就像是随手甩出的零花钱：

-2016 年 12 月，微软以 262 亿美元全现金收购职场社交服务平台 LinkedIn；

-2018 年 6 月以 75 亿美元收购代码托管平台 GitHub；

-2020 年 9 月以 81 亿美元收购游戏公司 ZeniMax；

-2021 年 4 月，微软斥资 197 亿美元收购语言识别和语义分析公司 Nuance（为苹果 Siri 提供技术支持）；

-2022 年 1 月，微软宣布将以 687 亿美元收购开发《魔兽争霸》《星际争霸》等热门系列游戏的动视暴雪。

2019 年 4 月，微软跻身万亿美元市值公司之列，后来一度超过苹果成为全球市值最高公司。2021 年 6 月，在各方因素刺激下，微软市值翻番、超过 2 万亿美元。据我们统计，微软市值在纳德拉任期内上涨 613%，大约 2.6 倍于同期纳斯达克指数的涨幅。

事后找原因总是相对容易的。不能因为纳德拉的成功就无视盖茨对技术和商业发展趋势的远见，以及鲍尔默如何以其热情和不懈的营销使 Office 业务变成最大现金奶牛，为之后所谓的翻盘留下足够 “遗产”。（龚方毅）

关键词： 市值管理大师